关于套息盘的问题

j1h2g3m4

前段时间看到一篇电视报道，说日本央行估计目前进行套息交易的资金约有2000亿美圆。我对套息盘交易的情况不是很了解。想知道套息盘操作的一些情况，不知高手们能否赐教。先谢了

大维

原帖由 j1h2g3m4 于 2007-3-14 11:04 发表
6 [) F! c" C& x$ C2 e. i前段时间看到一篇电视报道，说日本央行估计目前进行套息交易的资金约有2000亿美圆。我对套息盘交易的情况不是很了解。想知道套息盘操作的一些情况，不知高手们能否赐教。先谢了 ...

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原来因为日元一直维持0利率，所以交易者从日本银行借出日元，换成澳元、英镑等高息货币挣取利息差。

j1h2g3m4

能介绍套息盘的操作手法吗？

大维

原帖由 j1h2g3m4 于 2007-3-14 11:17 发表
* {/ T8 ]7 |: b5 B+ I能介绍套息盘的操作手法吗？

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就是上面说的，从日本借出日元，换成高息货币，挣取利息差。

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日元利差交易风头不减
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(2007-02-23) . t1 N; G0 f: m2 }$ L
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　　日本央行周三将利率调升至10年高位0.5%，称其将进一步调高利率，但会是循序渐进的。
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% }* V! {/ N5 G, l8 F　　日本利率在发达国家中仍为最低，日元迅速回吐升息之初的涨幅并恢复全面跌势，兑欧元跌破159日元至纪录低位。4 |  D3 m( v9 o6 ~9 M. f9 |

- e' F1 V8 o& `" |' V! \8 [: \　　许多人认为利差交易（carry trades）难以当作长期投资策略。只能在市场波动性较低且有大量廉价资金时，方可盛行。
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借进日元* r& B! B# T& U9 \( ?" V
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投资于收益较高资产
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6 D0 \$ `8 Q/ @# X; C9 X0 R2 N　　但投资者目前似乎非常热衷于借进日元（yen-financed positions），投资于收益较高的资产。; a: i' m' w# O7 W$ {; I. K# A
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　　“我们再度看到利好利差交易运作的环境。只要市场对日本央行升息的预期继续保持温和，那么作空日元（shorting yen）的势头仍将持续一段时间，”瑞士信贷（Credit Suisse）外汇策略师Umberto Alvisi说。
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　　“市场波动性相当低。在全球宏观层面，经济成长的方向是可以接受的。目前似乎并未面临严重的通膨或经济成长问题。”
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　　资本流出日本也导致日元疲势，反映出国内投资者行为出现结构性转变，这也可能促使日元继续陷于跌势。
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　　“国内投资者的偏好对日元不利，他们认为必须拥有更大的海外投资份额，其中一部分就是以利差交易的形式出现，”摩根士丹利首席货币分析师任永力说。! Y* O, Y; k+ m8 E4 ?3 E; p5 F

- [4 N) N9 f% ^% m, p　　摩根士丹利（Morgan Stanley）估计，日本散户投资者购买海外发行的uridashi外币债券导致每月约20亿美元的资本流出日本，另外外币投资信托基金导致的资本流出每月达100-130亿美元。/ B+ j* {5 B( B1 d

! [+ P# _( _- M　　任永力称:“这种资金流动可能不是周期性的，而是结构性的，可以持续相当长一段时间……直至人们改变主意，意识到他们持有日本股票或其他日本资产的比重太低了。”
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: H* X" f( L! b0 K$ Z　　日本央行总裁福井俊彦周三称，日元走软不能完全归因于市场扭曲，也在一定程度上归因于日本投资者在海外的投资较多。4 h% s' E" Q0 b5 L6 K7 b5 C

" t; u( v6 F; d8 y" p3 e: d　　利差交易取得成功的关键，在于金融市场尤其是汇市的低波动性，并且在2000年科技泡沫破裂和2001年的911恐怖袭击后，利率大幅调降，令市场充斥资金。. \! P8 l1 x' L  C$ h# n5 Z: A

+ ]2 Q0 U0 p: z& Q　　决策者已经警告称，在汇市单向押注可能构成危险，并指风险被低估了。但分析师表示，市场已经变得更为强健，这部分归功于央行。& y5 ~8 [  a3 I6 R  _7 F
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利差交易有利可图/ D6 i" O+ M- Z* ~& ?

5 d- F) |) w; T; e1 A' J' Q　　任永力说道:“我们经历过了油价冲击，恐怖主义威胁……我们经历过了所有能想象到的冲击。但我们不知道如何消化。不确定这些因素对金融市场的影响。我们不会轻易被这些因素困扰。”
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　　“他们(各国央行)并未搞乱局面。(有些央行)向全球市场披露他们的下一步举措。这就是可预见性。这减少了利率的波动性，从而支撑了利差交易，”他说。
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　　利差交易有利可图的一个特殊之处在于，它对一种经济理论嗤之以鼻。该理论称，高利率货币兑较低利率货币的汇率应该会走软。
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. n3 `0 d( t; B9 i) c; }　　根据利率平价的概念，两种货币间即期汇率和远期汇率的差异应该等同于两国利率的差异，否则自然就会吸引套利行为。4 Q7 _: A5 t  Z8 Y' B& I; l

' b. ?6 d# B0 h  x5 h  x$ ]1 C# Y7 R　　但市场并不总是看重这一理论。
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! {2 n0 q! K; D7 O5 f( D) ~　　比如花旗集团分析师就援引学术研究资料称，在1973年之后的浮动汇率阶段，高利率货币市场工具的投资表现较其他货币出色。+ Q$ y* ]( n( s' k
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　　任永力指出，长期计量经济学分析证实，卖出低利率货币更为有利可图；利差交易迄今表现出众，令人信服地显示“这一趋势仍然存在”。

shuke708

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